巴菲特20岁时写的研报:我最看好的股票!

By admin 2018年10月6日

1951 年,20 巴菲特 (沃伦 巴菲特) 写了一篇名为《我最看好的股票 (The Security I Like 最好的) 剖析文字,当初,巴菲特依然是任何的人飞黄腾达的花费辅导员。。这篇文字获得目标股票是巴菲特后头称之为花费一号LO。 GEICO (内阁把保证人)。

巴菲特是对的。 GEICO 发生趣味,他的教员Graham(本杰明) Graham) 有很大相干。那时的,Graham是巴菲特崇敬的偶像。,当我发生Graham是 GEICO 的主席,巴菲特对 GEICO 他停止了考虑和剖析,并在那时的花费了他的总额资产。。

还是这唯一的任何的人短暂的爱好。,但 1976-1980 数以亿计的花费者再次花费。 GEICO 、收买其 1/3 股权。这些权利 1995 年增值价值 50 倍,把它带给了巴菲特。 23 亿言归正传。同岁,巴菲特也带走了 23 亿元收买 GEICO 廉价出售的图书股权,使其相当公司的全资分店。。GEICO 巴菲特洞悉了预订的全部剩余证券的机密的。。在此基础上,巴菲特扩展了本人的管保帝国。,进入再管保领土。。预订的全部剩余证券已相当其言归正传之母。,它还粮食了有雅量的的浮金。。

以下是巴菲特。 1951 年对 GEICO 全文作解释剖析:

彻底地就事、言归正传的急剧增长和打破记录的股息将不适合。过来 5 年来,堆邀请都位于发出隆隆声时间。,一稍许的波不克不及印象这时大波。。

而是,汽车预订的全部剩余证券并无分享这一发出隆隆声。。另外的次世界大战完毕后的重大错过,汽车预订的全部剩余证券卒开展起来了。 1949 年有所利用。而是 1950 年,事变保证人再次蒙受黏贴,相当管保工业界股票 15 年来另外的蹩脚的年份。稍许的事变保证人 (特别汽车险占比较大的) 股价体现都不普通的低迷。从结果生产能力和资产元素风景,这些股票获得目标大多数人如同被低估了。。

汽车预订的全部剩余证券亲手具有顺利的点。。堆汽车便宜货者以为汽车管保是不可避免的的。。管保合约的速度每年都要地面当初秩序状况作出装饰。速度装饰滞后于本钱,在 1945-1951 年的官价高涨阶段发生负面印象,但假设秩序进入通货紧缩阶段,这必然要是任何的人利于元素。。

该邀请的其他的优势包罗缺少库存。、收款、操心和半成品成绩,无裁员和互插灵巧被裁员的风险。。

GEICO 发觉于 30 年头中期,向合格集团粮食片面的赋形剂管保检修,包罗:

联邦、声明和市级内阁把;现役预备役军官和士官第三层;在退役某一时代的消受分配的经验丰富的人;前保单拥有人;中小学教师队伍;特意惠顾国防任务的内阁主办人把;隐名。

公司无创办任何的机构或部门。。于是,被管保人的年率可达 30% 获得任何的人基准的汽车管保单。。这家公司在天南海北分发传单。 500 据以取名代劳处置索取者,验收率很快。。

生长型事务普通指的是废止价格高涨的元素。,在过来的几年里,销售量长期性增长。。从以下体现判别,GEICO 它对立是任何的人合格的生长型事务。:

自然,过去的增长并无给当今的的花费者造成言归正传。。关于 GEICO 关于,朕调整置信,仍有增长圈占地。。堕胎到 1950 年,这家公司正是50个州。 (包罗瑞格斯国民银行、D.C.和美国夏威夷州) 获得目标 15 声明表示。

1950 年终,这家公司在纽约的客户还无到那边。 3000 人。为潜在客户,纽约 125 美国元策略 25% 达成协议必然要比欠发达地区好。 50 元保险费的 25% 达成协议更具引力。。

在秩序衰退某一时代的,本钱竞赛的重量持续爬坡。, GEICO 利息率的引力必然要更全然抢夺事务。跟随管保速度随价格高涨,速度上 25% 的差距以现实概略计算的话则设法对付更大了。

该公司也无因为代劳人的压力。,无不可避免的同意稍许的有成绩的管保应用或。在稍许的速度构成不完善的州,公司可暂时的停顿提升。。

GEICO 最大的引力能够因为其言归正传率。。1949 公司管保言归正传与保险费支出之比为 ,而 Best’s 的 135 全家人不测保证人的平均言归正传率仅为 。1950 事务低迷,Best’s 计算的平均言归正传率下降到 3%,而 GEICO 缩小 18%。 GEICO 不经纪最要紧的东西不测预订的全部剩余证券务,人损伤和财产管保都是 GEICO 要紧事情线,但言归正传率是最底下的的。。 GEICO 也有很多的冲撞预订的全部剩余证券务。,在 1950 年是任何的人不普通的赚钱的事情线。。

在 1951 年上半年,事实上一切保证人都在不测险中蒙受错过。,格外地,人损伤和财产管保是最主要的两个方面。。 GEICO 言归正传率下缩小略高。 9%,相形之下,马萨诸塞州保证人丢失 16%、新阿姆斯特丹事变保证人丢失 8%、基准不测保证人丢失 9%。

鉴于 GEICO 在斋戒开展时间,现钞利息程度对立较低。。从 1948 年 6 月 1 日到 1951 年 11 月 10 日,股票发行与股票切除 (1 拆 25) 趣味行情 3000 趣味放宽到 25 万股。该公司还发行预订附设机构股票的认股权证。。

后来 1948 Graham的花费基金收买 GEICO 有雅量的股票上市后。,Graham一向山肩董事会主席。。Leon Goodwin是公司的校长。,生产能力独特的,他到职以后一向在指挥。 GEICO 的方针的确定。表示保留或保存时用 1950 腊尽冬残,董事会 10 拥有趣味的董事 GEICO 约1/3的未发行股票。。

1950 每股年进项获得 元,1949 每股年 元 (当初的事情绝对的较小) 。这些记录不包罗未造成的保险费推迟。,两年内这时数额是巨万的。。1951 年言归正传应少于 1950 年,但今年夏天的全部升压速度将反应在 1952 年的言归正传中。在 1947 年到 1950 年间,该公司的花费支出加法了两倍。,反应公司资产的增长。。

从眼前股价看,眼前的估值是 1950 年 (工业界景气坏年) 结果的 8 倍,这如同不反应公司的巨万增长潜力。。

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